Повышение уровня жизни россиян является важнейшей программной задачей социальной политики Российского государства.   Все материалы...

Расчет инвестиционных показателей

Расчет ставки дисконтирования

1. CAPM

Cтавка дисконтирования (ставка доходности) собственного капитала (Re) рассчитывается по формуле:

= Rf + β(Rm - Rf)

где Rf - безрисковая ставка дохода; принимаем ставку купона еврооблигации Russia-18, равной 11%. Выбрана данная еврооблигация, так как срок ее погашения 2018 год, что всего на год позже срока реализации инвестиционного проекта.

β - коэффициент, определяющий изменение цены на акции компании по сравнению с изменением цен на акции по всем компаниям данного сегмента рынка; примем равным 1.

(Rm - Rf) - премия за рыночный риск Обычно принимается равной 5%;

= 11 + 1×5=16 %

2. WACC

Если для финансирования проекта привлекается не только собственный, но и заемный капитал, то доходность такого проекта должна компенсировать не только риски, связанные с инвестированием собственных средств, но и затраты на привлечение заемного капитала. Учесть стоимость и собственных, и заемных средств позволяет показатель средневзвешенной стоимости капитала (WACС), который рассчитывается по формуле:

WACC= Re(E/V) + Rd(D/V)(1 - tc)

где Re - ставка доходости собственного (акционерного) капитала, рассчитанная, как правило, с использованием модели САРМ. Re=16%- рыночная стоимость собственного капитала (акционерного капитала). Рассчитывается как произведение общего количества обыкновенных акций компании и цены одной акции; E=930800×100=93080000 руб. = 93080 тыс. руб.- рыночная стоимость заемного капитала. На практике часто определяется по бухгалтерской отчетности как сумма займов компании

D=48023+99153=147176 тыс. руб.= E + D - суммарная рыночная стоимость займов компании и ее акционерного капитала;

V= 93080+147176=240256 тыс. руб.- ставка доходности заемного капитала компании (затраты на привлечение заемного капитала). В качестве таких затрат рассматриваются проценты по банковским кредитам и корпоративным облигациям компании.

Таблица13. Кредиты предприятия

№ п/п

Сумма кредита, млн. руб.

Процентная ставка, %/год

1

60

21

2

60

17,5

3

26

11

4

90

18,5

итого

236

Rd= (60×21+60×17,5+26×11+90×18,5)/236=18%- ставка налога на прибыль - 20%

WACC= 0,16(93080/240256) + 0,18(147176/240256)(1 - 0,2)=0,15 (15%)

Вывод: так как предприятие планирует использовать в проекте не только собственные средства, но и заемные, то принимается ставка дисконтирования равная 15%, рассчитанная методом WACC

Расчет NPV

коэффициент дисконтирования:

α = (1 + i)-n

где дисконт i = 0,15;

период реализации проекта n = 7 лет.

Чистый дисконтированный доход:

NPV = Чистая прибыль + Амортизация - Капиталовложения

Расчет амортизации:

Срок полезного использования приобретенного оборудования равен 10 лет, после окончания срока реализации проекта оборудование будет использоваться в процессе разработки и производства новых моделей телевизоров.

А - величина амортизационных отчислений в год.

А1=99/10=9,9 млн.руб.

А2=9,9+179/10=27,8 млн.руб.

А3=9,9+17,9+181,5/10=45,95 млн.руб.

А4=9,9+17,9+18,15+97,8/10=55,73 млн.руб.

А5=9,9+17,9+18,15+9,78=55,73 млн.руб.

А6=9,9+17,9+18,15+9,78=55,73 млн.руб.

анализ экономический телевизор инновационный

Таблица 14. Расчет NPV (млн. руб.)

Год

Коэффициент дисконтирования α

Дисконтированные капитальные вложения

Дисконтированная чистая прибыль

Амортизация (с учетом α)

Приток денежных средств

0

1

128

-

-

-128

1

0,87

162

597

8,6

443,6

2

0,76

141

1003

21,1

883,1

3

0,66

67

1394

30,3

1357,3

4

0,57

-

1204

31,76

1235,76

5

0,5

-

660

27,87

687,87

6

0,43

-

447

23,9

470,9

NPV

4950,5

Перейти на страницу: 1 2 3

Другие заметки >>>

Теории спроса на деньги
Под рынком денег в макроэкономике понимается совокупность отношений между банковской системой, создающей платежные средства, и теми, кто предъявляет спрос на них. Понятие рынка ...

Формирование доходов сотрудников предприятия и его структура на примере СХА ПЗ (колхоза) Степной
Проблема формирования дохода работников всегда была и остается одной из самых злободневных для экономической науки, государственной политики и хозяйственной практики. Ее решени ...

Все права защищены www.econclub.ru